我看汽车股里的“双福”

在上周的文章《GDP萎缩6.8%,为啥对股市可能是利好?》中,我曾经提到,在接下来的扩大内需消费投资的一揽子方案里,哪些行业有机会得到政策的甘霖:家电、汽车、手机也是必选项,这是“国家喜欢的”消费,还有食品、药品、饮料等“必需的消费”,

在上周的文章GDP萎缩6.8%,为啥对股市可能是利好?中,我曾经提到,在接下来的扩大内需消费投资的一揽子方案里,哪些行业有机会得到政策的甘霖:

家电、汽车、手机也是必选项,这是“国家喜欢的”消费,还有食品、药品、饮料等“必需的消费”,那么当然还有白酒、影视、旅游这种“品质的消费”。

如果国家下决心扭转GDP下滑的势头,势必要重点刺激扩大内需消费的行业,汽车行业是必选项。

4月23日,上海就出台了一系列政策,给车企和消费者送出“大礼包”。

六项新政策:增加牌照供给(至今年年底增加4万个非营业性客车额度);对燃油车“以旧换新”给予补贴(本市消费者报废或转出国四及以下排放标准燃油车,并且新购置国六排放标准燃油车的,给予每辆车4000元补助);对购买新能源汽车的消费者给予“充电补助”(对消费者使用新能源汽车过程中发生的充电费用,给予5000元补助);扩大新能源汽车应用规模;完善充(换)电基础设施配套;营造智能汽车消费环境。

相信各个地方对于汽车消费的刺激政策会陆续出台,在目前这个低位埋伏一些资金到汽车板块,也许是个比较稳健的选择。

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虽然政策在鼓励补贴新能源车,但是从市场来看燃油车依然是决定性的,可能更容易从经济刺激政策中受益。

属于内需消费的汽车板块里主要有三类标的,我个人将它们比作汽车行业的老青少三代

1、合资车企。大多是国企改制,与国外品牌合资出车,比如上海汽车、一汽集团、东风汽车、长安汽车、广汽集团等;

2、自主汽车品牌。我们一般是指比亚迪、吉利、长城三大自主品牌;

3、造车新势力。指特斯拉及其背后一连串的模仿者,比如蔚来、小鹏、理想汽车之类的,目前仅特斯拉和蔚来在美股上市;

之所以把特斯拉归进来,那是因为特斯拉的“中国化”已经越来越明显了,马斯克迟早会关掉美国效率极低的工厂,把生产都转移到上海。

如果国家出台相应的汽车刺激政策,那么上面三类标的都会受益,具体投资哪个就要看你的风险偏好了。

合资车企体制旱涝保收,投资风险小,相应收益也有限,但是暮气沉沉,好比是运动迟缓的老年人。

造车新势力仿佛是刚出生的宝宝,风险最高,你们去看看特斯拉最近三个月的波动幅度,从300-1000美元间来回折腾,吓死宝宝了,蔚来就更过分了,还好他们在美股很多人买不到。

本文主要是想探讨一下自主汽车品牌,尤其是其中的比亚迪和吉利。吉利的李书福和比亚迪的王传福被称为汽车业的“双福”。

这两家公司都是我的心中最爱,前几年我都曾在它们身上获取过不菲的收益,跟其他车企股票比起来,他们弹性十足,但是风险相对可控,像极了朝气蓬勃的青年人。

先说说比亚迪,但我是越来越不喜欢它了。

4月21日晚,比亚迪发布2019年年报。年报显示,公司期内实现营收1277.39亿元,较2018年下降1.78%,自2012年以来首次下滑;实现净利润16.14亿元,同比下降41.93%,为近五年来新低;经营活动产生的现金流量净额147.41亿元,同比增加17.71%。

车市整体遇冷下,比亚迪的销售情况也并不理想。年报显示,公司2019年全系销量为46.1万辆,同比减少11.39%。其中,新能源汽车销量为22.9万辆,同比下滑7.39%;燃油车销量23.2万辆,同比下滑15.02%。

新能源补贴退坡对比亚迪业绩的冲击非常明显。

在比亚迪的数据中,我越来越觉得它的商业模式在严重依赖国家补贴

2016-2019年,比亚迪计入当期损益的政府补助分别为7.11亿元、12.76亿元、20.73亿元、14.84亿元。其中,公司2018年归母净利润为27.80亿元,据此计算,期内比亚迪收到的政府补贴占其利润总额的比例达到74.57%;2019年,这个比例达到91.95%。

我认为比亚迪前年的决策有重大失误,就是那个严重偏离主营的“云轨”业务,这就是一个典型的奔着政府采购去又没有得到好果子的鸡肋业务。

针对云轨业务,公司表示已赢得国内外多个城市订单,公司首条云轨路线已于2017年9月在银川正式通车并开始营运。然而当交易所问询公司具体项目和收入时,公司表示公司正积极与一、二线城市洽谈合作事项,但由于云轨、云巴项目尚处起步阶段且建设周期长,公司目前确认的收入较少。

依赖政府采购最大的问题是,很多地方政府拖欠严重,比亚迪的应收账款余额高达500亿元,周转天数超过了半年,再看看其现金流报表,十年自由现金流为-680亿。从2010年至2019年的十年里,只有2012年和2018年自由现金流为正,也只有3.21亿和4.84亿元,但是十年累计流出680亿,所以比亚迪是典型的作践自己了。

唉,昔日的大好青年,如今的蹉跎汉子,比亚迪汽车我不会再看好你了。

至于另外两块分拆的动力电池业务和半导体业务,目前体量较小,磷酸铁锂“刀片电池”方面我觉得很少有其他车企会买,这就好比让小米和OV去买华为的处理器芯片一样,心里会有一万个不愿意,除非是彻底分拆独立品牌上市。

比亚迪的IGBT半导体,技术上我是很看好的,车规级的IGBT里比亚迪应该是很有竞争力的,但是问题也一样,最好要彻底分拆,不能用比亚迪的品牌。

下来说说吉利,李书福从一位开照相馆的浙江农民起步,十年前因收购沃尔沃震惊世界,后来又强势入股奔驰,不得不让人佩服其人的眼光和魄力。

3月30日,吉利汽车(0175.HK)公布2019年财报显示,报告期内录得营业收入974.01亿元人民币,同比下滑9%;全年达成税后81.90亿元净利润,相比2018年的125.53亿元同比下降35个百分点。

报表虽然不好看,但是代表的是过去,去年的汽车业谁都不好过,但过去的就已经过去了,我们投资的是未来。

今年1-2月,吉利汽车市占率为7.3%,达到历史最好水平。由此可见,在这段特殊时期,有更多的刚需购车人群选择了吉利品牌。

另外一个证据就是,在乘联会发布会的狭义乘用车综合销量榜单中,吉利汽车已经有两个月进入榜单前三名,并且都拿到了亚军。

吉利拿下了今年一季度自主品牌的销量冠军。

吉利花了十年消化沃尔沃积累百年的技术基础,的确是进步很大。吉利推出的“领克”和沃尔沃共享底盘和动力总成,吉利与沃尔沃通过CEVT联合开发了CMA(Compact Modular Architecture Platform,紧凑型车构筑平台)基础模块架构和核心部件,为领克产品奠定了领先技术基础。

短短三年时间,领克构建起“SUV+轿车”、“燃油+新能源”、性能车立体产品布局。截至2020年3月,累计总销量超27万台,成为最快突破20万销量大关的中国高端汽车品牌。

通俗的讲,以前吉利自主品牌的车很土,只能卖几万元的价格水平,现在成功进军中高端市场,已经卖到了15万元以上的水平,甚至超过了合资品牌卖的价格,逼格也高多了。

吉利跟比亚迪相比,显得更独立自主和市场化,不依赖政府采购和政策补贴,高中低端车型齐全,在新能源车领域布局也更扎实些。

看他那自信的小眼神:

另外说个题外话,在特斯拉的一系列国产跟班里面,那些拿着PPT在模仿造车的小朋友们其实只是学到了马斯克的皮毛,在我的观察中,李书福虽然是农民出身,却是学马斯克学得最像最务实的,小伙伴们只敢拿着PPT用开源代码造车,李书福直接就敢动手放卫星了。

今年3月3日,吉利宣布其卫星项目在李书福的老家浙江台州启动,首个脉动式模块化卫星智能AIT(总装基础测试)中心也将落成。

与造火箭的马斯克不一样,吉利只造卫星。2018年,吉利战略投资航天科技公司时空道宇,由时空道宇自主设计完成的两颗首发低轨卫星已通过各项鉴定试验和测试,现已全面进入正样总装集成测试阶段,预计将于年底完成发射。

李书福造卫星不是为了挣眼球,吉利的卫星项目旨在增强定位,为高级别自动驾驶提前铺路。

4月20日,发改委将卫星互联网首次列入了时下正热的“新基建”,那么跻身中国商业航天第一梯队的吉利看上去更“潮”更“酷”了。

在双福里面,我更看好吉利,不过遗憾的是,在A股里只能买到比亚迪,在港股上市的吉利汽车只能通过沪港通买到,现在确实估值挺合适。

虽然我内心很看好,但是还要奉劝大家:

投资有风险,入市需谨慎。

我只负责分析基本面,股市瞬息万变,谁也无法预测短期的价格走势,请别来问我什么时候买,什么时候卖。


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