长安汽车(000625)快评:自主爆款频现,3月显著跑赢行业

华夏智能网来源:国信研究行业与公司长安汽车(000625)快评:自主爆款频现,3月显著跑赢行业事项:华夏智能网长安汽车2020年3月单月实现销量13.97万辆,同比下滑28.9%。国信汽车观点:长安有望通过自主品牌和福特改善业绩。长安自主品牌始于2017年年底提

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长安汽车(000625)快评:自主爆款频现,3月显著跑赢行业

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长安汽车2020年3月单月实现销量13.97万辆,同比下滑28.9%。

国信汽车观点:

长安有望通过自主品牌和福特改善业绩。长安自主品牌始于2017年年底提出“第三次创业”,经过降本增效,技术变现,爆款车型等带来强势产品周期以及单车盈利能力显著提升,此外,新能源以及后期其余资产剥离也将使得公司优质资产更加集中,助力品牌力提升。长安福特从2015年的百万级销量品牌下滑到20万以内,2019年经过渠道改革渠道力显著提升,2020年强化产品同时叠加林肯国产,产品力和品牌力有望进一步提升,处于大周期底部。后续我们持续看好长安自主品牌向上与福特复苏的持续性。我们维持公司2019-2021年净利润分别为-26.26/75.00/60.30亿,对应每股收益分别为-0.55/1.56/1.26元。由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司股权带来的约35个亿一次性投资收益,因此2020年经营性利润我们预计为40亿,我们维持一年期合理估值15.07-18.83元,维持“买入”评级。

评论:

疫情影响下3月单月同比下滑28.9%,显著好于行业平均水平

长安汽车3月单月实现销量13.97万辆,同比下滑28.9%。1-3月长安汽车累计实现销量30.31万辆,同比下滑32.5%。

长安福特3月单月销售1.10万辆,同比下滑27.9%。1-3月长安福特累计实现销量3.05万辆,同比下滑17.2%。

长安马自达3月单月销售0.67万辆,同比下滑52.8%。1-3月长安马自达累计实现销量1.73万辆,同比下滑48.1%。

长安自主3月单月销售7.72万辆,同比下滑16.0%。1-3月长安自主累计实现销量17.49万辆,同比下滑24.7%。

行业层面来看,主要是疫情好转以及部分地方刺激政策逐步出台,终端客流环比大幅度回升。

公司层面来看,福特由于基数较低,同时有新车型锐际刚上市,4-5月将迎来探险者国产,品牌关注度有所提升;自主品牌爆款车型CS75PLUS势头延续,新车型逸动PLUS终端渠道反馈较好,同时UNI-T有望在4月开启预售,6月正式上市,欧尚X7持续月销过万。

整体来看3月集团以及旗下各子品牌降幅有所收窄。横向比较,长安表现仍优于行业平均水平。3月乘用车行业销量104.5万辆,下降40.4%,长安汽车同比下降28.9%,其中福特由于处于大周期底部降幅17.2%,下滑程度远小于行业水平。

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