华域汽车2019年报印象

原标题:华域汽车2019年报印象来源:华研数据发布了2019年年度报告。全年实现营业收入1440.24亿,同比下降8.36%;净利润64.63亿、扣除非经常性损益净利润55.65亿,分别下降19.48%、11.84%,加权平均净资产收益率下降至13.64%。猛然一看,这份业绩成绩单确实不咋

原标题:华域汽车2019年报印象 来源:华研数据

发布了2019年年度报告。全年实现营业收入1440.24亿,同比下降8.36%;净利润64.63亿、扣除非经常性损益净利润55.65亿,分别下降19.48%、11.84%,加权平均净资产收益率下降至13.64%。

猛然一看,这份业绩成绩单确实不咋地,公司自2009年独立上市以来首次出现负增长,净资产收益率更是降低至十一年来最低水平。但是考虑到汽车市场从2018年开始遭遇的寒冬期,2019年全国乘用车销量下降9.华夏智能网1%的大背景,再对比母公司上汽集团早先发布的业绩预告(净利润预降28.9%),这份年报仍然不乏亮点,算是在可接受范围之内。

1、ROE下降,毛利却稳中有升

与2018年相比较,ROE下降了将近五个百分点,拖累ROE主要是两点一是总资产周转率在下降,二是净利率下滑。第一点很好解释,总资产规模变化不大的情况下,营业收入下降,总资产周转率自然会下降,我们可以理解为受大环境的影响,产品和服务没有以前好卖。至于第二点本身是一个危险信号,但好在影响净利率的关键因素毛利率仍然保持稳定,甚至还略有提升;我们通过仔细察看,得知净利率下降主要源于管理费用率、研发费用率占比的提高,但两者的具体支出金额与2018年相比差距并不大,也就是说虽然营业收入下降了,但相应的管理、研发固定支出仍然在继续,从而导致费用率有所提升,压缩了净利率空间。对于身处不景气周期的汽车零部件行业来说,上述两点拖累ROE的因素都属于正常现象,同时毛利率在困难时期能够稳中有升保持坚挺算是一个亮点。

2、盈利质量上佳,现金奶牛特征犹存

全年净利润64.63亿,却创造了96.56亿经营现金流净额,足够应对57.06亿的资本支出,盈利质量实属上层。同时,96.56亿经营现金流净额完全可以覆盖投资活动现金流净额和筹资活动现金流净额,后两者分别为-16.38亿、-56.36亿,呈现出良好的现金奶牛特征,自身造血能力依然强大。

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3、资产结构稳健,为困难期提供保障

企业要想平安挺过困难期,除了依靠自身的造血能力之外,还需要有稳健的资产结构和可控的财务风险。华域汽车2019年资产负债率为57.81%,相比2018年略有下降,其中:有息负债114.39亿,仅占全部负债的14.22%;应付票据及应付账款+预收账款+其他应付款高达569.88亿,占全部负债的70.86%,公司的财务风险较小,挤占上游资源的能力依然强悍。

公司持有的货币现金相比2018年还略有提升,类现金资产占比高达50%以上,各项资产占比基本保持稳定。其中:应收票据及应收账款+应收款项融资316.68亿,占总资产比22.76%,持续出现下降,意味着需求端没有过度恶化,公司不需要为维持销售额而放宽销售信用;存货111.16亿,占资产比7.99%,与往年相差不多,公司也未因为市场不景气而出现存货积压现象。

4、借弱势扩大市场份额之心昭然若揭

行业整体形势严峻的同时,也为龙头企业乘机扩大市场份额提供了契机,华域在报告期内的一系列举动,似乎也预示着这一切,反映出强烈的进取之心。一是收购上海实业交通电器30%、上海萨克斯动力50%股权,出售上海天合汽车安全系统 50%股权,并由所属全资子公司延锋智能安全购买延锋百利得(上海)汽车安全系统部分业务和资产,进一步调整业务结构,实现资源优化配置。二是豪华品牌重点车型配套和定点上有所突破,相关业务汇总收入占比稳步提升,同时寻求日系品牌客户的配套机会,重点关注新兴整车客户的市场拓展,积极抢占细分市场优质客户资源。三是坚持技术创新,围绕汽车电动化、智能网联化等变革趋势,加快推进满足不同新能源车型动力需要的平台化产品研发。

随着成长红利逐渐消退,中国的汽车及其配套行业周期性特征将会越来越明显,寒冬低谷期能交出这样一份答卷,实属难能可贵,体现出企业相对稳定的良好基因。当然,伴随着新冠疫情的来袭,2020年的市场形势会更加残酷,周期拐点何时到来尚未可知,华域能否顶住压力,熬过最黑暗的时刻,迎来再次的春暖花开呢,我们拭目以待。


文章来源:http://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2020-04-12/doc-iircuyvh7261083.shtml

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